大小非解禁指的是大规模的限售流通股和小部分禁止上市流通的股票都已获得上市流通的权力。小非,即小部分禁止上市流通的股票,占总股本5%以内;大非,即大规模的限售流通股,占总股本5%以上;解禁,即解除禁止,是非流通股票已获得上市流通的权力。解禁股票分为两种:“大小非”和“限售股”。这就是两者的主要区别是由于大小非是因为股改而产生的,限售股指的是公司增发的股份。
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股权分置改革的核心就是非流通股。股东要获取流通权必须向流通股股东支付对价,股改是否有效地保护了流通股股东利益的衡量标准之一在于对价计算的合理性。该方法的理论基础是使股改前后流通股与非流通股的价值不变。该方法认为在股权分置的情况下,公司的总价值由非流通股价值和流通股价值两部分构成。非流通股价值以公司的每股净资产为确定依据流通股价值为流通股的市值。方案实施后,公司总价值就是公司全部股份的市值。在公司总市值不变的前提下,非流通股股东所获得的市值增值部分就等于流通股股东的市值减值。
股权分置改革前未流通股本在股改后获得流通权,并承诺在一定的时期内不上市流通或在一定的时期内不完全上市流通的A股称为限售流通A股。股权分置改革就是把以前不能上市流通的国有股,法人股变成流通股,但为了减少大量的股份集中上市给股市带来冲击,所以对这部分股份上市时间有所限制。
对个股而言,获得流通权既可能带来投资机会,又可能带来回调风险,投资者应区别对待。在市场总体趋势向好时,若公司基本面较优秀,则限售股很可能带来投资机会。这是因为在限售股解禁前期,因投资者心理压力,股价往往会出现调整。而一旦解禁之后,优质的基本面容易吸引更多的资金关注,股价可能被推高;若市场总体运行趋势偏淡,且公司基本面乏善可陈,则限售股解禁很可能带来显著回调风险。